美國小型商業銀行國庫券與機構證券持倉的四季輪回：從利率狂歡到流動性防禦
解讀2021-2025年美小型商業銀行國債及機構債持倉趨勢表背後的生存策略轉向
文／趨勢解析研究團隊
讀者將獲得什麼？
趨勢解碼能力
從資料斜率變化洞悉利率週期對銀行資產負債表的衝擊
風險預警視角
識別債券持倉與流動性危機的關聯（如矽谷銀行事件的教訓）
政策聯動分析
聯准會升降息、監管新規如何驅動銀行倉位調整
2025年佈局啟示
當前持倉反彈是技術性修復還是戰略轉型？中小銀行如何平衡收益與抵押品需求
數據背後的四季輪回
春：利率狂歡期（2021-2022年初）
斜率達 +25.5~21.3十億美元，R²>0.99，顯示銀行一致性增持國債與機構證券
零利率環境下，銀行通過"買入持有"賺取期限利差。2021年美國小型商業銀行銀行BDS資產占權益比例激增至125%，創歷史最高(年底值)
長期債券在升息時將引發巨額浮虧。小型商業銀行由於存款流失、長期資產在升息過程中面臨價值損失、部分銀行未保險存款比率較高等原因。若銀行業出現擠兌，則一些銀行將面臨資不抵債的風險。
夏：風暴來襲時（2022-2023年）
2022年4月至2023年底，斜率轉負（-4.9→-19.6），尤其2023年3-7月斜率-19.6，為全表最低
三重壓力共振：
- 利率飆升：10年期美債收益率從2%升至4.5%，債券價格暴跌
- 流動性擠兌：矽谷銀行因AFS/HTM浮虧引發儲戶恐慌，被迫割肉拋售
- 監管短板：LCR指標要求優質流動資產，但中小行國債持倉占比不足
R²驟降至0.56：反映銀行策略分化——大型行憑資本緩衝扛住壓力，中型行集中拋售商業地產抵押債券（CRE風險敞口達權益199%）
秋：防守反擊戰（2024年）
持倉企穩：2024年1-6月斜率-1.1，拋售放緩；7月起轉正（+4.8），R²回升至0.86
轉向短久期：截距從899降至651，顯示持倉從長債轉向1-3年期國債，鎖定4%+收益同時規避利率風險
摩根大通指出，在首次降息前佈局長債可獲300bps超額收益，銀行搶跑增持短債
買斷式逆回購興起（央行2024新工具），質押債券可計入HQLA，優化LCR指標
冬：2025年新局——流動性為王
斜率+2.6，但增速僅為2021年的1/10，反映策略謹慎
雙重約束下的破局點
挑戰
- 降息壓縮收益（德勤預測2025淨息差降至3%）
- Basel III終局規則推高合規成本
機會
- 國債成回購市場優質質押品
- 證券組合變現能力＞帳面收益
中小銀行生存公式
短久期（<3年）＋高流動性（HQLA）＋抵押品再融資
例：透過回購將國債轉化為融資能力，抵禦商業地產壞帳衝擊（2025Q1違約率升至6.2%）
美國小型商業銀行持有國庫券和機構證券金額短期趨勢圖
圖片來源：李玫郁的讀書會(臉書粉絲專頁)
從"賺息差"到"玩抵押"的時代躍遷
當矽谷銀行的倒閉揭開"浮虧不算虧"的會計幻象，當國債從生息資產化身為流動性盾牌，美國中小銀行的持倉曲線，實則描繪了一場關乎生存哲學的蛻變：在利率週期與監管浪潮中，抵押品流動性已成比收益率更重要的估值錨點。
資料的終極啟示：斜率從-19.6到+2.6的輪回，是銀行從"利率賭徒"轉向"流動性工程師"的史詩。2025年，當降息紅利消退（德勤預測聯邦基金利率降至3.5-3.75%），能否用證券組合織就更韌性的資產負債表，將定義下一輪銀行業的優勝劣敗。
延伸透視
監管風向
川普近期加強對金融監管機構的掌控力度，透過行政命令將多個獨立監管機構納入白宮直接控制範疇
全球鏡鑒
中國城商行跟隨"短久期+買斷式回購"策略，但資本補充更依賴地方政府輸血
資料來源
Residual (Assets Less Liabilities), Small Domestically Chartered Commercial Banks
Treasury and Agency Securities, Small Domestically Chartered Commercial Banks
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最後更新時間為2025-07-30 ，星期三
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