美債危機真相：大銀行收割小銀行的完美風暴
——54個月資料拆解美國國債市場的殘酷遊戲
核心觀點
大銀行 vs. 小銀行的生存策略
- 大銀行：精准波段操作，低買高賣，利用政策套利
- 小銀行：被動接盤，加息週期被迫拋售，降息週期無力抄底
美債市場的結構性危機
- 債務泡沫：36萬億美債，利息支出吞噬財政預算
- 流動性風險：海外買家撤退，穩定幣成"接盤俠"
2025年關鍵拐點
- 小銀行持倉跌破$850億將觸發監管干預
- 可能引發新一輪拋售潮
美國大/小型商業銀行持有國庫券和機構證券金額短期趨勢圖
圖片來源：趨勢解析研究團隊
第一部分：大銀行如何"收割"小銀行？
風險警示 小銀行的"死亡螺旋"
2021-2022年（低利率時代）
瘋狂增持美債，2021年1月到6月平均增持255.2875億美元；2021年7月到2022年3月平均增持213.1073億美元
提前知道危機可能來臨
瘋狂增持美債後的危機意識：2022年4月到2022年2月平均減持49.7089億美元
2023年3月（矽谷銀行崩盤）
單月拋售$728.007億美元，持倉從$10,361.613億美元暴跌至$9633.606億美元此時，從2023年3月到7月平均每月減持196.090億美元
關鍵問題
小銀行沒有衍生品對沖能力，只能被動承受市場波動
持倉仍在$850億徘徊，無力回補倉位
策略分析 大銀行的"完美操作"
2021-2022年（低吸）
2021年1月到2021年6月的月均增持$483.4639億美元
2021年7月到2022年1月的月均增持$589.0897億美元
大銀行本身規模大，持有倉位與增持量皆高於小銀行
2022-2023年（高拋）
2022年2月到8月平均每月減持272.9728億美元，持倉穩定下降
2022年9月到2023年7月的月均減持$247.1875億美元
大銀行精准反手做空比小銀行提早在2022年2月開始減持。小銀行在2022年4月才開始減持。即使遭遇美國銀行危機，仍維持相同的穩定減持。
2024-2025年（抄底）
2023年8月到2024年2月平均每月增持$152.0303億美元
2024年3月到2024年12月平均每月增持$256.70847億美元
2025年1月到2025年6月平均每月增持$275.8404億美元
結論
大銀行利用資訊差、資本、熟知衍生品特色優勢，在美債市場"低買高賣"，而小銀行只能成為犧牲品
3. 2025年到期牆：流動性炸彈
2025年6月到期
短期國債規模約1.27兆美元，中期國債1757億美元，長期國債為零，總計約1.45兆美元
國債需再融資。貝森特沿用葉倫的增加短債策略，減少發行並且回購中長債
再融資成本
4.4%
10年期收益率，展期壓力巨大
小銀行風險
若持倉跌破$850億，可能被迫繼續拋售
最壞情況
美債市場流動性枯竭，財政部大力回收國債，進入經濟衰退
第三部分：2025年關鍵拐點與投資策略
1. 小銀行的生死線：$850億
流動性覆蓋率（LCR）可能迫使小銀行維持最低美債持倉
跌破後果
監管干預→強制拋售→美債價格下跌→惡性循環
2. 大銀行的下一步：繼續收割
降息週期佈局
增持5-10年期國債，捕捉收益率曲線陡峭化（牛陡行情）
衍生品對沖
利用國債期貨、利率互換鎖定收益
3. 普通投資者如何應對？
短期策略
關注美聯儲政策轉向，跟隨巴菲特押注美國短債（3個月期）。波克夏公司在2025年3月底持有高達3008億美元的美國短期國債（T-Bills）。
長期策略
警惕美債流動性風險與美股泡沫，增持黃金、非美資產
結論：美債市場的未來
大銀行繼續主導市場
小銀行生存空間被擠壓
美債泡沫依賴穩定幣、財政部調節
一旦信心崩塌，危機將爆發
2025年是關鍵年份
到期牆+小銀行拋售壓力可能引發市場動盪
最後建議
機構投資者
關注大銀行持倉變化，跟隨趨勢交易
散戶投資者
降低美債敞口，分散至黃金、優質企業債
資料來源：美聯儲H.8報告、美債燙手 巴菲特進場了！波克夏砸3008億鎂持這檔
訂閱解鎖：下期分析《穩定幣如何綁架美債市場？》
